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2.24-3.2

周度斟酌遵循

申万宏源策略斟酌团队

目次

一周追忆

1、【大势研判】短期趁势转机，中期趋势不改 ——申万宏源策略一周追忆预测(25/02/24-25/03/01)

2、【行业比较】A股估值及行业中不雅景气追踪周报——行业比较周追踪（20250222-20250228）

3、【钞票建树】特朗普再说念对华关税，各人风险偏好走弱——各人钞票建树每周聚焦 (20250222-20250228)

专题斟酌

1、DeepSeek：AI的“iPhone4时分”——2010-2015年迁移互联网行情复盘

2、各人行业和龙头公司估值对比（20250228）

3、“申万宏源十大金股组合”—— 2025年第3期：3月1日-3月31日

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电话会议

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一周追忆

1

短期趁势转机，中期趋势不改

一周追忆

2025.3.1

短期趁势转机，多方面问题磋磨消化：好意思对华关税挟制再加码，主要矛盾暂时切换回国际扰动，3月初和4月初是考证窗口。国内两会在即，会后是策略实行和效果不雅察期。科技产业趋势短期低性价比问题被平日研讨，趁势转机是健康的，恭候产业催化再动身。

2

A股估值及行业中不雅景气追踪周报（20250222-20250228）

一周追忆

2025.3.2

A 股举座 PE 为 18.6 倍，处于历史 48%分位；

上证 50 指数 PE 为 10.8 倍，处于历史 50%分位；

中证 500 指数 PE 为 28.3 倍，处于历史 44%分位；

创业板指数 PE 为 33.5 倍，处于历史 15%分位；

中证 1000 指数 PE 为 38.3 倍，处于历史 48%分位；

国证 2000 指数 PE 为 44.4 倍，处于历史 53%分位；

科创 50 指数 PE 为 113.5 倍，处于历史 100%分位；

北证 50 指数 PE 为 63.9 倍，处于历史 99%分位；

创业板指数相干于沪深 300 的 PE 为 2.7 倍，处于历史 11%分位。

3

特朗普再说念对华关税，各人风险偏好走弱——各人钞票建树每周聚焦 (20250222-20250228)

一周追忆

2025.3.2

钞票价钱追忆：本周（20250222-20250228）证据中国日报网，2 月 28 日特朗普发言称，对墨西哥和加拿大的关税将在 3 月 4 日按权术胜利，同期特朗普酬酢媒体发文称权术可能将在 3 月 4 日，对中国商品很是加征 10%的关税。好意思国经济衰败预期上升，好意思股和好意思债收益率下降赫然。

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专题斟酌

1

DeepSeek：AI的“iPhone4时分”——2010-2015年迁移互联网行情复盘

深度斟酌

2025.2.23

每当阛阓出现“科技成长牛”预期，投资者齐要研讨 2013-15 年的互联网+。发轫，咱们也抱着访佛的目标，但跟着复盘深远，咱们发现 2013-2015 年海潮壮阔的互联网+行情，早在 2010 年 iPhone4 发布就伏脉沉。当今的AI 产业趋势，尚不像哄骗随处吐花的 2013-15，更像哄骗但愿破土而出的 2010。这篇阐发，咱们将系统复盘 2010-2015 年迁移互联网行情，念念考异同，预测将来。

2

各人行业和龙头公司估值对比（20250228）

深度斟酌

2025.3.2

2025年春节后港股在各人阛阓中说明不俗，A股春季躁动中科技成长格调占优，当年几年的国际钞票溢价开动松动。为了预测后续港股和A股的空间与节拍，探讨现时各人权利钞票估值对比很有必要。咱们获得几点论断：

（1）历程近期A股港股强势飞腾，现时A股中枢宽基指数以及港股估值也曾低于好意思国，但和欧洲及东南亚阛阓估值水平绝顶；

（2）现时港股阛阓系数估值仍处于各人较低水平，比拟A股更具性价比；

（3）行业结构上A股大无数行业的举座估值低于好意思股，但微不雅视角下近一半行业龙头股估值已确立至宇宙主要其他阛阓平均水位。接续看好后续港股回调后的中期投资契机，以及A股产业趋势和低估回转行业轮动的契机。

3

“申万宏源十大金股组合”—— 2025年第3期：3月1日-3月31日

深度斟酌

2025.3.1

本次策略判断：

3-4 月是宏不雅环境要道考证期，中期成长相对价值仍然占优。科技产业趋势和策略握续催化，行情在不对中延续。性价比分析是择时的进犯参考，但有纵深的产业趋势标的，短期择时可能并不进犯。中期成长相对价值占优的宏不雅环境未变，难有全面高切低行情。一个更进犯的切换是产业趋势不同阶段，领涨细分限制可能变化。3-4 月是宏不雅环境的要道考证期，要点不雅察：短期经济改善是否握续；国内策略实行和效果；好意思对华关税和中好意思说念判进度的落地情况。面前阛阓在这些方面莫得赫然乐不雅预期，若要道考证期安靖渡过，价值和中枢钞票可能演绎补涨行情。

电话会议

1

“申万宏源十大金股组合”—— 2025年第3期：3月1日-3月31日

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电话会议

2025.3.2

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2

短期趁势转机，中期趋势不改

电话会议

2025.3.2

3

三朵小花 - 花声息

电话会议

2025.2.25

END

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风险教唆

文中阐发节选自申万宏源斟酌所已公拓荒布斟酌阐发，具体阐发实质及关联风险教唆等详见完满版阐发。

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