界面新闻记者 | 吕文琦

　　在老本市集捏续升温下，保障中介机构又开启了新一轮上市潮。

　　2025年开年以来，手回集团、大意健康集团、青民数科等企业接踵向港股、好意思股递交招股书，使得待上市的保障科技及中介机构增至8家。

　　但和2015年左右被老本追赶的扯后腿比较，如今的保障中介机构日子并不算好过，多家机陷害于失掉之中。思要再一次重现往日的盛景，保障中介机构需要独辟门道。

　　上市激越

　　本年开年已有8家保障中介运行上市绸缪。其中，“小雨伞” 母公司手回集团于3月7日第三次向港交所递交招股书，中金公司与华泰外洋再度担任联席保荐东说念主。此前该公司曾于 2024年1月和7月两度递表未果。

　　白鸽在线近期也向港交所主板提交上市苦求，民银老本与中银外洋担任联席保荐东说念主。另外，大意健康集团在剥离大意筹业务后，于1月末向港交所递交招股书。

　　咫尺拟赴好意思上市的企业包括恒光控股、元保、i云保和青民数科。其中，恒光控股算作老牌保障代理机构，自2021年起屡次更新招股书，最新绸缪募资1100万好意思元用于数字化平台诞生。

　　在待上市的机构中，主要可分为三类交易样式：To B类公司（圆心科技）为保障机构经管传统行业在产物订价、场景应用等技艺的效果瓶颈与风控箝制；To C类公司（小雨伞）则依托互联网流量红利，应用场景化产物假想和用户需求定制策略，通过自有平台运营、流量回荡或KOL引流已毕用户快速增长；而To A类公司（以i云保）聚焦代理东说念主赋能，进步展业效果。

　　保障中介机构扎堆上市，背后是多重成分的交汇。一方面，早期投资者濒临退出压力。据统计，2015年前后成立的保障科技企业多投入 “5-7 年” 投资回收期，部分企业因对赌合同拘谨加快IPO进度。

　　尽管上市潮涌，但行业仍濒临深层挑战。数据败露，大宗拟上市企业尚未已毕踏实盈利。举例，手回集团2024 年失掉1.36亿元，白鸽在线近三年累计失掉5783万元。盈利难的要道在于过度依赖佣金收入，且濒临 “报行合一” 战略导致的佣金率下滑、流量成本攀升等压力。

　　凭据手回科技招股书中弗若斯特沙利文的尊府，越来越多的传统保障公司已配置我方的线上平台，径直向保障客户销售互联网保障产物。取消中介机构（称为“去中介化”）的进程可能会减轻手回科技算作中介机构的脚色，并减少对公司产物及处事的需求，这可能会使公司处于竞争纰谬。

　　在 “去中介化”和“报行合一”双重作用下，手回集团的招股书败露，从2021年至2024年，该集团保障产物平均第一年佣金率由61.6%下落至26.2%。

　　“互联网+保障”故事的箝制

　　从已上市的保障科技与中介公司的情况来看，其股价发扬并不乐不雅。2024年上市的有家保障和致保科技均在上市首日破发。2023年上市的车车科技首日股价暴涨超5倍，但咫尺已跌至不及1好意思元/股。

　　究其原因，在保障处事融资热时的老本故事在当今如故难以讲通。

　　流量用度的飞腾折射出互联网保障的通病，跟着互联网流量见顶，获客成本束缚升高，正挤压着公司利润空间。

　　“保障产物高单价，回荡漏斗陆续较长，在互联网流量见顶时，模子更容易恶化；另外，如医疗、重疾等高价值保障是低频产物，靠试验积攒起量的运营周期也较长。若非背靠流量巨头的平台，我方搭建流量渠说念会濒临制肘问题。”曾参与过保障中介投资的一级市集投资东说念主费扬路向界面新闻示意。

　　据了解，部分保障中介通过自媒体渠说念执行，单客获取成本已从2020年的百元级涨至 2024年的300-500元，部分细分场景致使冲破千元。重叠 “报行合一” 战略下佣金率广博下调30%-50%，双重挤压使得中介机构盈利空间被大幅压缩。

　　有资深业内东说念主士向界面新闻坦言，保障的属性和互联网思要快速上规模、几年翻一倍的追求是相斥的，“互联网+保障”投资连年来的降温也佐证市集对这一意见的暖热冷却。

　　值得一提的是，互联网保障平台定制的几款“网红”重疾险在行业内也有一定争议。有不啻一位业内东说念主士向界面新闻示意，这些产物为了更多的市集份额，偏离精算价值，将疾病发生率表打了5折。同期还存在逆遴荐隐患，导致首年赔付达到了数千万级别，拖累保障公司利润，始终难认为继。

　　在新一批待上市的保障中介中，或多或少在加多我方的科技含量，如开荒AI营销与客户处事模子、整合外部数据源优化风控，以期通过技能久了解围。

　　北京联络大学金融系讲师杨泽云向界面新闻示意，保障中介的中枢价值在于缩短保障往来的往来成本。畴昔中介思要得回高质料发展，一方面要能有客户资源上风能缩短保障公司的得回优质客户的成本，比如利用科技技巧以较低成本得回客户资源并识别臆想客户风险；另一方面要有专科的保障技能，为客户提供高质料、专科性的保障处事，缩短客户得回保障保障处事的成本，赢得客户。

　　“我国保障市集诚然总体保费规模已位居人人第二，但从保障深度、保障密度等宗旨来看，不仅名次靠后，致使还不可达到人人平均水平。从这个角度而言，我国保障市集还有较大的发展后劲，算作保障市集遑急构成部分的保障中介也一定大有出路，且一定不错平坦大路。”杨泽云端示。

株连裁剪：张文